14.4 Risque de change et
l'achat de couverture sur marchandises
On suppose que je suis un éleveur et que j'aurai
besoin de maïs d'ici quelques temps. Le risque que je coure est que le
prix du maïs augmente avant que j'en achète ou que j'en
établisse le pris et /ou que le dollar canadien ne se
déprécie. Le tableau suivant représente les
résultats prévus et réels d'une évolution où
le prix à terme du maïs passe de 3.00 à 3.60 $-US le
boisseau et où le dollar canadien passe de 0.7408 à 0.6993
$US.
Tableau : Dollar canadien et achat de
couverture de maïs (Dépréciation du CAN-$).
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Contrats à terme de $Can juin
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Contrats à terme sur maïs en
mai
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janvier : vendeur $Can
acheteur maïs
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1.00 $US = 1.35 $Can ou 0.7408 $US = 1.00 $Can
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3.00 $US/ le boisseau =
4.05 $Can/le boisseau
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Maïs : Base ajustée prévue
Prix d'achat prévu
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+ 0.20 $Can/le boisseau
4.25 $Can/le boisseau
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Avril : acheteur $Can vendeur
maïs
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1.00 $US = 1.43 $Can ou 0.6993 $US = 1.00 $Can
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3.60 $US/le boisseau
5.15 $Can/ le boisseau
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Maïs : Prix du contrat à terme
Base ajustée
Prix comptant final
Résultat couverture maïs*
Prix d'achat net final
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5.15 $Can/ le boisseau
+ 0.20 $Can/ le boisseau
5.35 $Can/ le boisseau
(0.858 $Can)/ le boisseau
4492.00 $Can/le boisseau
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Grain/perte
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0.0415 $US
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(0.242 $Can/le boisseau)
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Taille des contrats
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100 000 $
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20 000 boisseaux (2 contacts)
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Profit/perte
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4150 $US
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5934.50 $Can
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(4 840 $-CAN)
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*Résultat couverture = (3.00 $US/le boisseau -
3.60 $US/le boisseau)* 1.43 $-CAN/$-US.
Dans ce cas, l'éleveur ouvre en janvier une position
acheteur mai sur le maïs pour se protéger contre une hausse du prix
des 20 000 boisseaux de maïs dont il aura besoin en avril. La base
rajustée prévue en avril est supérieure de 0,20 $Can le
boisseau au prix canadien du contrat à terme sur maïs en mai. Le
prix supposé pour le maïs est de 3,85 $Can/le boisseau. En avril,
l'éleveur achète le maïs sur le marché local au
comptant à 5,35 $Can le boisseau. La base
rajustée finale est supérieure de 0,20 $Can le boisseau au prix
en dollars canadiens du contrat à terme sur maïs en mai.
14.5 Protection contre le
risque de change au moyen d'options
· On peut utiliser les options pour gérer le
risque de change. L'option présente l'avantage de protéger contre
une évolution défavorable du cours du change tout en permettant
au détenteur de profiter de toute variation favorable des prix
attribuables au taux de change.
· Le vendeur en couverture sur marchandises peut
compenser le risque de change en achetant une option CALL. Si le dollar
canadien s'apprécie, la valeur de celui-ci en dollars américains
augmente, ce qui fait augmenter la valeur de l'option CALL.
L'augmentation de la valeur de l'option sur devises contribue
à compenser le manque à gagner sur le prix au comptant canadien
attribuable à la variation du taux de change.
· L'acheteur en couverture sur marchandises peut utiliser
une option PUT pour compenser le risque de dépréciation du dollar
canadien. L'augmentation de la valeur de l'option PUT contribuera à
compenser l'augmentation du coût des intrants attribuable à la
dépréciation de la monnaie canadienne.
Tableau : Options sur le taux de change
canadien (0.73 $-US).
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Dollar canadien
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$US par 1.00 $Can
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Valeur d'option à l'expiration (le prix d'exercice =
0.73 $US)
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Option PUT
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Option CALL
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Dollar faible
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0.70
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Dans-le-cours
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Aucune valeur
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Dollar fort
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0.75
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Aucune valeur
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Dans-le-cours
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Chapitre 16
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