3.
Droits et obligations liés aux options
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Acheteur
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Vendeur
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§ Paie la prime ;
§ Risque financier limité à la prime ;
§ Pas de dépôt de garantie ;
§ A le droit mais non l'obligation d'ouvrir une position
à terme ;
§ Droit d'acheter des contrats à terme dans le cas
d'une option CALL ;
§ Droit de vendre des contrats à terme dans le cas
d'une option PUT ;
§ a le droit de liquider sa position ;
§ a le droit de laisser l'option venir à
échéance.
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§ Reçoit la prime
§ Court le risque de variations illimitées
des prix à terme moins (-) la valeur de la prime
§ Doit payer le dépôt de garantie et les marges
appelées, car la position es évaluée au marché
quotidiennement
§ Droit ouvrir une position à terme si l'acheteur
exerce don droit
§ Position vendeur s'il avait vendu une option CALL
§ Position acheteur s'il avait vendu une option PUT
§ A le droit de liquider sa position
§ A une obligation jusqu'à l'échéance
ou à la liquidation de l'option.
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4. Négociation des
contrats
v Les options se négocient dans une section
spéciale du parquet de la bourse, en général
à proximité de la section des contrats à terme
sous-jacents.
v Les options se négocient de la même
manière que les contrats à terme (vente aux
enchères et cotation à la criée).
v Le prix de l'option est la prime.
5.
Détermination de la valeur de la prime
- La prime est le prix auquel l'option
se négocie.
- La prime est déterminée
par le jeu des offres d'achat.
- La prime est constituée
à la fois d'une valeur intrinsèque et d'une valeur
résiduelle (ou valeur temps).
5.1 Valeur intrinsèque
C'est le profit que rapporterait l'option si elle était
exercée. Le marché mesure la rentabilité
de l'option en comparant le prix de levée ou d'exercice au prix à
terme courant.
- L'option PUT est rentable lorsque le prix d'exercice est
supérieur au prix à terme courant.
- L'option CALL est rentable lorsque le prix d'exercice est
inférieur au prix à terme courant.
Cette différence entre le prix d'exercice et le prix
à terme courant, mesure de la rentabilité
de l'option, est ce qu'on appelle la valeur
intrinsèque. Si l'option n'est pas rentable à exercer,
sa valeur intrinsèque est égale à zéro.
5.2 Valeur résiduelle
C'est la tranche de la prime correspondant à la
durée résiduelle de l'option et au risque
perçu que celle-ci soit exercée avant l'échéance.
L'un des facteurs les plus importants de la valeur résiduelle d'une
option est la volatilité (= facteur de risque pour
la prime de l'option).
La valeur spéculative = prime - valeur
intrinsèque
Tableau : Valeur des primes d'options
d'achat et de vente (en US-$).
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Prix d'exercice PUT
maïs décembre = 2.70 $
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Prix d'exercice CALL
maïs décembre = 2.70 $
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Prix à terme
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2.50 $
|
2.70 $
|
2.90 $
|
2.50 $
|
2.70 $
|
2.90 $
|
|
Prime
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0.25 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.25 $
|
|
Valeur intrinsèque
|
0.20 $
|
0.00 $
|
0.00 $
|
0.00 $
|
0.00 $
|
0.02 $
|
|
Valeur résiduelle
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
0.05 $
|
Le somme de la valeur résiduelle et de la valeur
intrinsèque doit être égale à la prime
indiquée (Tableau ci-dessous).
Tableau : Exemple des Options Sur
Machines.
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Prix à terme des machins = 188.00 $
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PRIX D'EXERCICE
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PRIME
|
VALEUR INTRINSÉQUE
|
VALEUR SPÉCULATIVE
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|
PUT 200 $
|
15.00 $
|
12.00 $
|
3.00 $
|
|
CALL 200 $
|
8.00 $
|
--
|
8.00 $
|
|
PUT 195 $
|
14.00 $
|
7.00 $
|
7.00 $
|
|
CALL 195 $
|
10.00 $
|
--
|
10.00 $
|
|
PUT 190 $
|
12.50 $
|
2.00 $
|
10.50 $
|
|
CALL 190 $
|
10.50 $
|
--
|
10.50 $
|
|
PUT 185 $
|
9.00 $
|
--
|
9.00 $
|
|
CALL 185 $
|
12.00 $
|
3.00 $
|
9.00 $
|
|
PUT 180 $
|
6.00 $
|
--
|
6.00 $
|
|
180 C
|
16.00 $
|
8.00 $
|
8.00 $
|
(P = PUT, C = CALL)
VALEUR SPÉCULATIVE = Prime - valeur
intrinsèque
VALEUR INTRINSÉQUE = Différence entre le prix
d'exercice et le prix à terme et profit à l'exercice.
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