La
Couverture par Contrats à Terme et Options
1.
Contreparties sur les marchés de contrats à terme et options
- La contrepartie au moyen de contrats à terme
ou d'options consiste à ouvrir une position
asymétrique (à quantité égale
mais de sens contraire) de la position sur le marché
au comptant afin de réduire le risque d'une évolution
défavorable des prix.
- La couverture peut avoir pour objet la totalité ou
une partie de la position au comptant. La proportion de la position à
protéger ainsi dépend de la libre décision du
contrepartiste.
2.
Vente de couverture - bovins vivants - baisse de prix
2.1 Contrat à terme
1er février :
L'éleveur prévoit vendre ses bovins à la fin de mai
à 80,10 $Can le poids de 100 lb. Les contrats à terme sur bovins
en juin se négocient actuellement à 89,10 $Can (66,00 $US) les
100 lb. L'éleveur vend des contrats à terme sur bovins en juin
afin de se protéger contre une baisse du prix des bovins.
Le 20 mai : Le prix à
terme aussi bien que le prix au comptant des bovins ont baissé.
L'éleveur vend ses bovins à 75,04 $Can les 100 lb. En rachetant
les contrats à terme sur bovins en juin à 84,04 $Can (62,25 $US)
les 100 lb, l'éleveur réalise un revenu de 5,06 $-Can les 100 lb
avant déduction des frais de courtage. Le gain de 5,06 $ sur la position
à terme compense la différence entre le prix au comptant
prévu et le prix effectif.
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Opération
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AU COMPTANT MAI (Physique)
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BASE
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A TERME JUIN*
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1ier Février
Acheteur au comptant
Vente à terme juin
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Prix prévu :
80.10 $Can/100 lb
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Inférieure de 9.00 $Can/100 lb
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89.10 $Can/100 lb
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20 MAI
Vendeur au comptant
Achat à terme JUIN
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Prix de vente effectif : 75.04 $Can/100 lb
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Inférieure de 9.00 $Can/100 lb
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84.04 $Can/100 lb
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Profit (perte)
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(5.06 $Can/100 lb)
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Pas de changement
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5.06 $Can/100 lb
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LA GAIN SUR LE MARCHE À TERME COMPENSE LA
PERTE SUR LE MARCHE AU COMPTANT
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*le prix à terme américain est converti en
monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 66.00 $US x
1.35 = 89.10 $Can.
2.2 Options
Le producteur pourrait s'assurer pour le moment de la vente un
prix de 80,10 $Can les 100 lb, mais il estime que le
marché est assez incertain pour que les prix augmentent d'ici là.
En même temps, il serait trop risqué de ne pas se couvrir,
étant donné les besoins de trésorerie. Le producteur
dispose de capitaux propres considérables et pourrait y puiser, mais il
songe aussi à prendre sa retraite d'ici quelques années et ne
veut pas prendre le risque de perdre une partie de son revenu de retraite.
Avec une option PUT, le producteur peut s'assurer pour le
moment de la vente un prix minimum de 78,10 $Can les 100 lb,
étant donné le prix à terme courant, la prime
des options PUT et la base prévue (89,10 $ - 2,00 $ - 9,00 $).
Au moment où les bovins sont prêts à
être envoyés à l'abattoir, les prix ont baissé de
5,06 $Can les 100 lb, et la valeur de l'option PUT a augmenté exactement
du même chiffre. Le prix final au producteur est de 78,10 $Can les 100
lb.
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Opération
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AU COMPTANT MAI
(Physique)
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BASE
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Prix d'exercice de l'option = 89.10 $Can
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1ier Février
Acheteur au comptant
Achat P JUIN
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Prix prévu :
80.10 $Can/100 lb
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Inférieure de 9.00 $Can/100 lb
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(2.00 $Can/100 lb)
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20 MAI
Vendeur au comptant
Vente P JUIN
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Prix de vente effectif : 75.04 $Can/100 lb
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Inférieure de 9.00 $Can/100
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5.06 $Can/100 lb
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Profit (perte)
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(5.06 $Can/100 lb)
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Pas de changement
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3.06 $Can/100 lb
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LA VENTE DE L'OPTION DE VENTE, PRIME DEDUITE, COMPREND EN
PARTIE LA PERTE SUR LA VENTE AU COMPTANT
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*le prix à terme américain est converti en
monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 66.00 $US x
1.35 = 89.10 $Can.
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