14.2 Appréciation du dollar canadien - vente de
couverture
On suppose que le dollar canadien en mars, plus fort, atteint
un taux de change de 0,80 $US soit 1,25 $Can. Le prix au comptant local des
bovins est plus bas dans les deux scénarios (106,25 $ au lieu de 114,75
$ et 75,00 $ au lieu de 81,00 $), étant donné qu'il faut moins
de dollars canadiens pour acheter des dollars américains.
Rappelez vous que le prix des bovins canadiens est basé
sur un prix en dollar US en dénomination de
dollar US. La base ajustée reste identique. Le changement de la valeur
de la position à terme, de septembre à avril, une fois
convertie en monnaie canadienne, est maintenant
diminué par suite de l'appréciation du dollar canadien et ne
compense pas complètement tout changement dans le prix au comptant.
Tableau : Vente de couverture de bovins
sur le marché à terme
(Taux de change = 1.25 $-CAN).
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Hausse de prix
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Baisse de prix
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15 mars :
(a) Achat en avril
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106.25 $Can/100 lb
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75.00 $Can/100 lb
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(b) Base = c-a
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5.00 $Can/100 lb
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5.00 $Can/100 lb
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(c) Prix de vente au comptant
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101.25 $Can/100 lb
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70.00 $Can/100 lb
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(d) Gain/ (perte) marché à terme*
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(18.75 $Can)/100 lb
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12.50 $Can/100 lb
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(e) Prix net = c + d
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82.50 $Can/100 lb
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82.50 $Can/100 lb
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* Gain/ (perte) = (70.00 $US/100 lb - prix à terme
d'avril ($US/100 lb) en mars) x 1.25, soit (70.00 $ - 85.00 $) x 1.25 = (18.75
$Can).
Au nouveau taux de change, l'agriculteur touche maintenant un
prix net avec la couverture de 82,50 $Can/100 lb, en autant que
la base demeure constante. La baisse de 7,00 $Can100lb dans le prix net de
89,50 $Can/100 lb est le résultat d'un plus haut taux de change.
L'agriculteur perd 2 800,00 $Can pour tout 40 000 lb de bovins. Comme nous
l'avons vu dans d'autres exemples plus hauts, cette somme pourrait
représenter la totalité ou la plus grande partie de la marge
brute de l'agriculteur.
Tableau : Prix et base en contexte de
variation du taux de change.
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Prix à terme en $US
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Taux de change à terme en $Can
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Prix au comptant en $Can
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Prix au comptant en $Can
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Base ajustée $Can
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Le prix monte
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85.00 $
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1.350 $
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114.75 $
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109.75 $
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-5.00 $
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85.00 $
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1.250 $
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106.25 $
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101.25 $
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- 5.00 $
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Le prix baisse
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60.00 $
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1.350 $
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81.00 $
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76.00 $
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- 5.00 $
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60.00 $
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1.250 $
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75.00 $
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70.00 $
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- 5.00 $
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· Dans les deux cas, la baisse du prix canadien est
attribuable à l'appréciation du dollar canadien, la base
ajustée restant constante.
· L'avantage qu'il y a à examiner la base
ajustée est que l'effet du taux de change en est exclu, de sorte que le
producteur peut mettre en rapport la variation de la base (le cas
échéant) avec l'évolution réelle du
marché.
· Il est important de se rendre compte de l'ampleur de
l'effet que peut avoir la variation du taux de change, un prix comptant
à la baisse de 8,50 $Can/100 lb dans le premier exemple et de 6,00 $
dans le second exemple. Dans les deux cas il aurait été possible
de se protéger contre ce risque par une contrepartie.
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