14.
Gestion du Risque de Change
Le taux de change du dollar américain peut être
coté de deux façons. Lorsqu'on dit que le dollar
américain se négocie à 1.3699 $Can, cela signifie qu'il
faut 1.3699 $Can pour acheter 1.00 $US. Lorsqu'on dit que le dollar canadien se
négocie à 0.7300 $US, cela signifie qu'il faut 0.7300 $US pour
acheter 1.00 $Can. Cette expression est la réciproque de l'autre. On
cote en général le cours du change en cents américains par
dollar canadien.
14.1 Taux de change et vendeur
en couverture sur marchandises
En septembre, un producteur de bovins décide de se
protéger contre le risque d'une baisse de prix
à l'égard des bovins prévue pour mars en vendant des
contrats à terme sur les bovins d'avril. Au moment de la contrepartie,
le contrat d'avril de bovins se négocie à 94,50 $Can (70,00 $US)
le 100 lb, tandis que le dollar canadien se négocie à 0,74 $ US,
environ 1,35 $ Can. Aux fins du présent exemple, nous supposerons que
la base locale ajustée pour les cinq années
précédentes était en moyenne de 5,00 $Can le 100 lb en
dessous du prix des contrats à terme en avril. En conséquence,
l'agriculteur peut prévoir que la contrepartie
lui donnera un prix net par bovin de 89,50 $Can le 100 lb.
On peut calculer ce prix par la procédure
suivante :
Au 1ier septembre, vente d'avril, à 70.00
$US le 100 lb. Au taux de change prévu de 1.35 $Can, le prix cible est
le suivant :
70.00 $US x 1.35 $Can/$S = 94.50
$Can le 100 lb.
Base ajustée moyenne
(5.00 $) Can/100 lb
Prix prévu
89.50 $Can le 100 lb
NB: Le prix US peut aussi être
converti en dollars Can en le divisant par le taux de change en dollars US,
soit 70.00 $US/(0.74 $US/$ Can).
L'agriculteur ne court aucun risque tant que la base
rajustée reste constante et que le taux de change ne
varie pas. Il vend ses bovins sur le marché local au comptant au prix
courant et rachète le contrat à terme le 15 mars. Le tableau
suivant représente le résultat de la contrepartie
dans les cas où le prix à terme d'avril des bovins vivants
augmente pour atteindre 114,75 $Can/le 100 lb (85,00 $US) ou baisse
jusqu'à 81,00 $Can/100 lb (60,00 $US/100 lb). Dans les deux cas, le
producteur s'est assuré au préalable un prix de 89,50 $Can/100 lb
et toute perte (ou tout gain) sur le marché au comptant se trouve
équilibrée par un gain (ou une perte) sur le marché
à terme. La base reste constante à 5,00 $Can
inférieure.
Tableau : Vente de couverture de bovins
sur le marché à terme d'avril à 70.00 $US
(Taux de change = 1.35 $-CAN).
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Hausse de prix
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Baisse de prix
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15 mars :
(a) Achat avril
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114.75 $Can/100 lb
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81.00 $Can/100 lb
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(b) Base = c-a
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(5.00) $Can/100 lb
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(5.00) $Can/100 lb
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(c) Prix de vente au comptant
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109.75 $Can/100 lb
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76.00 $Can/100 lb
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(d) Gain/ (perte) marché à terme*
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(20.25) $Can/100 lb
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13.50 $Can/le boisseau
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(e) Prix net, calcul = c + d
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89.50 $Can/100 lb
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89.50 $Can/100 lb
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* Gain/ (perte) = (70.00 $US/100 lb - prix à terme d'avril
($US/100 lb) en mars x 1.35 $Can/$US, soit (70.00 $ - 85.00 $) x 1.35 = (20.25
$Can).
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