3.4 Variabilité de la
base
L'efficacité de la, contrepartiste est
déterminé par le base à terme pour le producteur. Les
répercussions des variations de la base dépendent de la
contrepartie qui soit l'acheteur au comptant, soit le vendeur au comptant.
Cela est encore plus important qu'il devient nécessaire
de hausser la contrepartie avant l'expiration du contrat du marché
à terme ou si vous vous trouvez dans une région où l'on ne
peut pas livrer la marchandise du contrat.
Exemple
La vente de couverture, où à la fois les prix au
comptant et à terme ont varié dans le même sens et du
même montant. Il en résulte une vente parfaite. Toute perte ou
tout profit est compensé par la position inverse dans l'autre
marché. Donc on aura deux résultats possibles :
3.4.1 Prix au comptant ne monte que de 10.00 $
Le prix au comptant est inférieur au prix à
terme, donc la base est négative. Le prix au comptant
monte moins que le prix à terme (10,00 $ de moins dans l'exemple),
la base est donc maintenant plus large. La même chose se
produirait si le prix au comptant diminuait davantage que le prix à
terme, lorsque les prix baissent. Remplissez le tableau afin
de déterminer l'effet net sur les opérations au comptant et
à terme et l'effet général sur la
contrepartie.
Tableau : Elargissement de la base -
Vente de couverture.
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Prix au comptant
|
Prix à terme
|
|
Fév. : Position
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achat
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vente
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Prix
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400 $
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420 $
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Oct. : Position
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Vente
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Vente
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Prix
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410.00 $
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440 $
|
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Net
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10.00 $
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(20 $)
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Prix au comptant
Prix à terme
Le cas d'un achat de couverture, où le producteur
achète la marchandise physique en octobre l'effet net
global est inverse, ce qui donne un gain supplémentaire. Souvenez-vous
que les résultats diffèrent lorsque la base est positive, le prix
au comptant est plus élevé que le prix à
terme, et la base rétrécit. Lorsque le prix au comptant augmente
mais de façon inférieur au prix à terme,
la base positive rétrécit et une perte nette
générale sur la contrepartie est
réalisée.
Figure : Elargissement de la base
Vente de couverture
3.4.2 Prix au comptant monte de 25.00 $
Le prix au comptant monte de 5,00 $ de plus par rapport au
prix à terme donc la base se rétrécit.
La même chose se produirait si le prix au comptant diminuait davantage
que le prix à terme lorsque les prix baissent. Remplissez le tableau
pour déterminer l'effet net sur les opérations
à terme et au comptant et l'effet général sur la
contrepartie.
Prix au comptant
Prix à terme
Figure : Rétrécissement de la
base
Vente de couverture.
Si la base était positive, le pris au comptant
étant plus élevé que celui à terme,
les résultats auraient tété l'inverse et le vendeur
aurait subi une perte générale sur le
contrepartie. Un acheteur aurait réalisé un gain net
général sur la contrepartie.
Dans le premier cas, le vendeur subirait une perte nette de
10.00 $ et dans deuxième cas un gain net de 5.00 $. Le fait que la base
locale ne converge pas aux niveaux historiques constitue un risque dont les
producteurs doivent être au courant. Il faut se souvenir, cependant, que
le risque est inférieur à celui du prix et de la base
réunis. Le fait de produire une marchandise à laquelle on n'a pas
donné de prix ni de contrepartie équivaut à couvrir
l'ensemble des risques, y compris celui de la base.
Tableau : Effet d'un changement de base
sur toute couverture.
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Base prévue
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Vente de couverture
|
Achat de couverture
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Elargissement de la base
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Rétrécissement de la base
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Elargissement de la base
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Rétrécissement de la base
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Négative
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Perte
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gain
|
gain
|
perte
|
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Positive
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gain
|
perte
|
perte
|
Gain
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| 
