8.
Vente de couverture - soja - baisse de prix
8.1 Contrats à terme
En 15 Avril, les niveaux antérieurs de
la base correspondant au contrat de novembre, le producteur prévoit de
réaliser un prix au comptant de 8,00 $Can le boisseau de soja en
octobre. Dans le présent exemple, le prix à terme correspondant
du soja en novembre est de 9,10 $Can (6,74 $US) le boisseau. Le producteur
estime que c'est là un bon prix, représentant un bon revenu pour
sa récolte de soja. Pour se protéger contre une baisse de prix,
le producteur vend deux contrats à terme sur soja en novembre (2 X 5 000
boisseaux = 10 000 boisseaux) à 6,74 $US le boisseau.
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Opération
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AU COMPTANT OCT (Physique)
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BASE
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A TERME NOV.*
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15 AVRIL
Acheteur au comptant
Vente à terme NOV.
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Prix prévu :
8.00 $Can/le boisseau
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Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau
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9.10 $Can/le boisseau
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20 OCTOBRE
Vendeur au comptant
Achat à terme NOV.
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Prix de vente effectif : 6.00 $Can/le boisseau
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Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau
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7.10 $Can/le boisseau
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Profit (perte)
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(2.00 $)Can/le boisseau
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Pas de changement
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2.00 $Can/le boisseau
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LE GAIN SUR LE MARCHE À TERME COMPENSE LA
PERTE SUR LE MARCHE AU COMPTANT
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*le prix à terme américain est converti en
monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x
1.35 = 9.10 $Can.
Au 20 octobre, le producteur a récolté son soja,
et le meilleur prix offert localement pour ce produit est de 6,00 $Can le
boisseau. En vue de produire une rentrée de fonds, le producteur vend
les 10 000 boisseaux et rachète les contrats à terme à
7,10 $Can (5,26 $US) le boisseau. Le gain (avant frais de
courtage) de 2,00 $Can le boisseau sur la position à terme compensera la
baisse de 2,00 $Can le boisseau du prix au comptant, permettant au producteur
de réaliser le prix prévu au 15 avril de 8,00 $Can le boisseau.
Si le producteur n'avait pas ouvert une position de couverture en avril, il
n'aurait réalisé que 6,00 $Can le boisseau sur la
vente de son soja, ce qui aurait pu entraîner une sortie nette de
fonds.
8.2 Options
Au 15 avril, le producteur prévoit un prix minimum de
6,58 $Can le boisseau étant donné le prix à terme courant,
la prime des options PUT et la base prévue (9,10 $ - 1,42 $ - 1,10 $).
À la vente du soja, les prix ont baissé, ce qui a fait augmenter
la valeur de l'option PUT jusqu'à 2,05 $Can le boisseau. Le prix final
au producteur est de 6,63 $Can le boisseau.
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Opération
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AU COMPTANT OCT (Physique)
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BASE
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Prix d'exercice de l'option = 9.10 $Can/le
boisseau
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15 AVRIL
Acheteur au comptant
Achat P NOV.
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Prix prévu :
8.00 $Can/le boisseau
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Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau
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(1.42 $) $Can/le boisseau
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20 OCTOBRE
Vendeur au comptant
Vente P NOV.
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Prix de vente effectif : 6.00 $Can/le boisseau
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Inférieure de 1.10 $Can/le boisseau
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2.05 $Can/le boisseau
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Profit (perte)
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(2.00 $)Can/le boisseau
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Pas de changement
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0.63 $Can/le boisseau
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LA VENTE DE L'OPTION DE VENTE, PRIME REDUITE, COMPENSE EN
PARTIE LA PERTE SUR LA VENTE AU COMPTANT.
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Au moment de la vente, l'option a une valeur résiduelle
de 0,05 $Can le boisseau et une valeur intrinsèque de 2,00
$Can le boisseau. Le producteur reçoit 1,37 $Can le boisseau de moins en
se protégeant au moyen d'options plutôt que de contrats à
terme, étant donné le coût net de l'option.
Celui-ci est ce qu'il en coûte pour ne pas fixer le prix tout en
établissant un plancher.
*le prix à terme américain est converti en
monnaie canadienne suivant le taux de change 1$US = 1.35 $Can, soit 6.74 $US x
1.35 = 9.10 $Can.
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